阿里巴巴与大股东雅虎的关系日益剑拔弩张，互联网版本的“國(guó)美控制权之争”可(kě)能(néng)要在阿里巴巴身上上演。

　　对于阿里巴巴多(duō)次要求回購(gòu)股票及“驱逐”雅虎的提案，雅虎首席执行官卡罗尔-巴茨周三晚间表示，公司不但没有(yǒu)出售其在阿里巴巴集团所持39％股份的计划，而且今年晚些时候将“可(kě)能(néng)”加入这家中國(guó)互联网巨头的董事会。这意味着，按照2005年的收購(gòu)协议，今年10月后，雅虎将成為(wèi)阿里巴巴真正的第一大股东，而马云有(yǒu)可(kě)能(néng)失去对阿里巴巴的控制权。

　　昨日，阿里巴巴方面回应称，现在下结论还太早，两家公司的博弈可(kě)能(néng)还需很(hěn)長(cháng)时间。

　　回購(gòu)方案遭雅虎拒绝

　　2005年，雅虎以10亿美元和雅虎中國(guó)业務(wù)作价，换取了其在阿里巴巴集团近40％股权。五年后，雅虎这桩投资获得了极其丰厚的回报。以香港上市阿里巴巴B2B业務(wù)目前市值约96亿美元计算，雅虎持有(yǒu)此部分(fēn)业務(wù)价值至少达27亿美元。

　　“现在出售股份显然不合算。”有(yǒu)内部人士说，如果算上阿里巴巴集团未上市资产，雅虎的投资回报前景更诱人。雅虎目前拥有(yǒu)阿里巴巴集团39％股份，也即拥有(yǒu)阿里巴巴集团旗下支付宝、淘宝网、阿里云、中國(guó)雅虎等子公司39％股份。如果假设未上市的支付宝和淘宝网分(fēn)别估值為(wèi)100亿美元和200亿美元，雅虎拥有(yǒu)在整个阿里巴巴中的价值接近150亿美元。

　　尽管阿里巴巴多(duō)次希望回購(gòu)雅虎持有(yǒu)股份，但有(yǒu)内部人士说：“出于自身利益的考虑，雅虎不急于抛售阿里巴巴， 如果雅虎坚持持有(yǒu)这部分(fēn)股份直至淘宝网和支付宝上市，这些股份可(kě)能(néng)会给雅虎带来更大的回报。”他(tā)认為(wèi)：“雅虎同时也不会限制阿里巴巴的发展，道理(lǐ)很(hěn)简单：一方面犯不着，另一方面雅虎靠自己也无法搞掂中國(guó)市场。”

　　阿里巴巴2007年香港上市招股书显示，雅虎与阿里巴巴集团于2005年签订的协议中曾规定：阿里巴巴集团的董事会由四名董事组成，分(fēn)别由阿里巴巴集团管理(lǐ)股东指派两名，雅虎和软银各指派一名。

　　雅虎控制权10月将加强

　　雅虎将在今年10月获得阿里巴巴董事会的第二个席位，雅虎在阿里巴巴集团董事会的话语权将进一步增强，其委任的董事数目将超过阿里巴巴管理(lǐ)层，或者至少与之相当。同样自2010年10月开始，持股阿里巴巴集团39％经济权益的雅虎，其投票权将从当时条款约定的35％增至39％，而马云等管理(lǐ)层的投票权将从35.7％降為(wèi)31.7％，软银保持29.3％的经济权益及投票权不变。这意味着，在即将到来的这个月，阿里巴巴管理(lǐ)层的投票权将由超过雅虎0.7个百分(fēn)点，转变成低于雅虎7.3个百分(fēn)点。

　　在股权回購(gòu)案遭拒后，阿里巴巴要想强制回購(gòu)股票也非常困难，唯一的可(kě)能(néng)是联合第三大股东软银。软银目前持有(yǒu)29.3％阿里股份，并在董事会中占一个席位。马云若得到软银协助，那么其投票权将扩大到61％，则能(néng)获得控制权。

　　马云地位面临挑战

　　在双方2005年签订的协议中，曾有(yǒu)相关条款规定：“阿里巴巴集团首席执行官马云不会被辞退”，这一条款将于今年10月到期。也就是说，届时的阿里巴巴集团董事会将有(yǒu)权力决定继续保留或辞退马云目前的CEO管理(lǐ)职位。

　　但有(yǒu)阿里巴巴内部人士分(fēn)析说：“马云地位肯定不会变!估计董事会也不会这样做。”道理(lǐ)很(hěn)简单，如果逼马云离开，谁又(yòu)能(néng)比马云更合适呢(ne)?雅虎在短时间内能(néng)接手阿里巴巴的各線(xiàn)业務(wù)吗?雅虎怎能(néng)比原团队做得更好?如果没有(yǒu)解决好这些问题，董事会也不会轻举妄动地让现有(yǒu)管理(lǐ)层“走人” ，这也是阿里巴巴与國(guó)美的最大區(qū)别之处。

　　可(kě)以预见，两家公司的博弈还将持续很(hěn)長(cháng)时间，雅虎CEO巴茨公开表示称，正是因為(wèi)马云试图推动淘宝上市并“收回阿里巴巴股份”，两家关系才会变得紧张。从中看出，只要阿里巴巴不急于回購(gòu)股票和驱逐雅虎，雅虎也就不会改组董事会和驱逐马云。或许只有(yǒu)等到淘宝、支付宝上市，雅虎从中获益最大化后，才有(yǒu)将股份交出的可(kě)能(néng)。